驰盈优配瑞银：料地产股受惠减息周期将永利澳门及银河娱乐纳入喜爱名单

　　瑞银发布研报称驰盈优配，即将到来的美联储局减息对香港地产利好，但对香港银行不利。MSCI香港成份股配置建议方面，在新的减息周期前，该行续看好地产发展商，对银行则日益审慎，现时低配银行股，并将恒生银行（00011）列入其最不看好的名单。另一方面，该行将永利澳门（01128）与银河娱乐（00027）列为最推荐名单，因其受惠于高端客群需求增长改善及不俗股息收益率。

　　随着美联储将进入减息周期，该行继续偏好香港地产发展商，并转为看淡香港银行。该行预期，银行自2022年加息以来相对跑赢地产发展商的趋势，将随着减息周期的展开而开始回吐。该行认为，受商业地产（CRE）贷款拨备开支上升与减息压缩利息净收益率（NIM）的影响，香港银行或将面临压力。

　　今年上半年业绩发布大致结束。在该行涵盖的49家香港上市公司（总市值约1万美元）中，约98%公司已披露上半年业绩。整体而言，上半年净利润同比下跌7%，虽然收入同比增长4%，但对2025年盈利预测的修订大致中性。超过一半公司业绩符合预期，但差于预期的公司略多于好于预期。金融板块表现突出，主要受惠市场顺境及非利息收入好于预期。相反，澳门博彩、航空公司及公用事业因盈利预期过高而出现较多差于预期。多元化金融与澳门博彩板块则录得最正面的2025年每股盈利预测修订，较6月预测上调7%-25%，相反银行与保险则下调5%。

　　市场预期美联储局将于9月开始减息，自2021年12月HIBOR进入升浪以来，银行股相对香港地产股已累积跑赢80%，目前银行股市账率比香港地产股高出163%，亦较历史平均高出1.6个标准差。该行相信即将展开的减息周期将推动这一超额表现回吐。同时，近期澳门博彩总收入加速，使其更有信心其收入动能可持续，主要源于高端客户需求，且对宏观环境敏感度低。因此，该行将永利澳门与银河娱乐列入最推荐名单。瑞银同时将长江基建集团（01038）与中电控股（00002）从最推荐名单移除，因短期缺乏催化剂。